德國制造業(yè)PMI產(chǎn)出指數(shù)錄得39.7，為39個(gè)月低位；服務(wù)業(yè)PMI錄得47.3，為9個(gè)月低點(diǎn)；綜合PMI初值錄得44.7，為2020年5月以來最低水平。數(shù)據(jù)公布后，受德國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳擔(dān)憂加劇影響，歐元跌至交易時(shí)段低點(diǎn)。交易員削減歐洲央行緊縮押注，9月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率降至40%。

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圖為歐元2023年迄今走勢圖

在前兩個(gè)季度出現(xiàn)萎縮之后，德國經(jīng)濟(jì)在截至6月份的三個(gè)月內(nèi)陷入停滯。全球制造業(yè)的低迷，明顯打擊德國制造業(yè)PMI，因?yàn)樵撔袠I(yè)貢獻(xiàn)了其總產(chǎn)出的五分之一，幾乎是美國、法國和英國的兩倍。

德國天然氣和電力價(jià)格自去年以來有所回落，但仍高于許多非歐洲國家，而且德國能源密集型工業(yè)部門（例如化學(xué)品、玻璃和造紙）的產(chǎn)量自去年初以來下降了17%，表明出現(xiàn)了永久性損失。

隨著全球貿(mào)易增長以及歐元區(qū)南部成員國應(yīng)對(duì)銀行業(yè)和主權(quán)債務(wù)危機(jī)，德國從2008年金融危機(jī)中的反彈速度快于歐元區(qū)其他國家。此后，德國6月份GDP僅略高于大流行前的水平，而歐元區(qū)整體表現(xiàn)則比此前高出2.6%。

7月全球制造業(yè)PMI指數(shù)較6月持平，錄得48.7，整體低迷。亞洲國家整體好于歐美國家7月全球制造業(yè)PMI指數(shù)為48.7，與上月持平，整體呈現(xiàn)“新興擴(kuò)張、德國衰退、美國疲軟、東南亞亮麗”的特征。7月歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數(shù)由前月的43.4下降至42.7。7月份，歐元區(qū)主要國家制造業(yè)收縮情況加劇，德國讀數(shù)僅38.8，連續(xù)三個(gè)季度GDP環(huán)比增速錄得負(fù)值說明德國經(jīng)濟(jì)或已陷入衰退。

7月底，歐洲央行加息25個(gè)基點(diǎn)，主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機(jī)制利率分別上調(diào)至4.25%、4.50%和3.75%。在連續(xù)九次加息后，歐洲央行本輪緊縮周期已累計(jì)加息425個(gè)基點(diǎn)。

德國央行在月度經(jīng)濟(jì)報(bào)告中稱，基礎(chǔ)通脹率可能已經(jīng)見頂，但物價(jià)壓力的緩解速度太慢，消費(fèi)者物價(jià)漲幅停留在2%以上的風(fēng)險(xiǎn)越來越大。對(duì)于德國經(jīng)濟(jì)前景，德國央行表示，第三季度經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出將基本持平，民間消費(fèi)應(yīng)該會(huì)復(fù)蘇，但工業(yè)產(chǎn)出可能依然疲軟。

歐洲央行指出，歐元區(qū)大型企業(yè)的活動(dòng)水平停滯不前，第三季度沒有出現(xiàn)改善跡象，風(fēng)險(xiǎn)傾向于負(fù)面。從PMI、GDP到貸款數(shù)據(jù)等一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都指明，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)處于預(yù)期區(qū)間的下端，衰退風(fēng)險(xiǎn)在上升。

歐洲央行行長拉加德警告稱，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長存在高度不確定性，“需求疲軟，高通脹和融資條件收緊正在抑制支出，這尤其對(duì)制造業(yè)構(gòu)成壓力，同時(shí)制造業(yè)也受到外部需求疲軟的影響。另外，住房和商業(yè)投資也顯示出疲軟的跡象，預(yù)計(jì)短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將疲軟?！?/p>

根據(jù)7月IMF發(fā)布的預(yù)測，2023年德國經(jīng)濟(jì)將萎縮0.3%，較此前下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)，德國也是G7中唯一被IMF預(yù)測全年經(jīng)濟(jì)將負(fù)增長的國家。

通脹慣性和持續(xù)強(qiáng)勁的薪酬增速令德國央行對(duì)通脹下行的路徑相對(duì)悲觀，雖然德國通脹率逐漸下降，但7月通脹率仍處在6%上方，預(yù)計(jì)會(huì)在2%目標(biāo)上方停留更長時(shí)間。對(duì)比來看，歐元區(qū)7月通脹率已降至5.3%。

花旗銀行副首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯蒂安·舒爾茨(Christian Schulz)表示：“由于德國單位勞動(dòng)力成本的增長速度快于歐元區(qū)其他國家，而且德國東歐供應(yīng)鏈的勞動(dòng)力成本已與西方趨同，德國在歐元誕生前10年建立的優(yōu)勢已在很大程度上被削弱?！?/p>

（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）

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