今天給大家介紹一只口碑兩級(jí)分化的基金-華夏新錦繡A（002833）。

喜歡這只基金的基民毫不吝嗇地贊美基金經(jīng)理?yè)駮r(shí)的能力：

(資料圖)

而不喜歡這只基金的基民直接高呼上當(dāng)：

不僅如此，在寫這篇測(cè)評(píng)時(shí)我發(fā)現(xiàn)華夏新錦繡C無論長(zhǎng)期短期，漲幅均能控制在44%以上，而且居然要比A類份額高了幾十個(gè)點(diǎn)！

深入研究之后我發(fā)現(xiàn)，華夏新錦繡確實(shí)“不簡(jiǎn)單”！

基金概況

華夏新錦繡A在2016年8月成立，現(xiàn)任基金經(jīng)理是張城源，于2021年初才接手管理。

在張城源管理期間，華夏新錦繡A的規(guī)模從2億多跌到了1億多，去年四季度的規(guī)模只有1.19億。

不僅基金規(guī)模小，持有這只基金的基本都是機(jī)構(gòu)，累計(jì)持有人戶數(shù)只有200出頭！

其中的潛在風(fēng)險(xiǎn)不用我多說了吧，機(jī)構(gòu)一旦決定不玩了，那這只基金分分鐘陷入清盤風(fēng)險(xiǎn)！

我想著會(huì)不會(huì)C類份額能稍微正常一點(diǎn)呢，結(jié)果查看完華夏新錦繡C直接懵了！這位基民總結(jié)得就十分到位：

華夏新錦繡A和C究竟能有多大的差距？基金收益率體現(xiàn)得淋漓盡致！

收益特征

收益展示

先給大家展示一下華夏新錦繡A和C成立以來的收益率對(duì)比：

從2018年初到今年2月份，這段時(shí)期華夏新錦繡C沒有任何凈值波動(dòng)。

和前面我們提到的C類比A類多幾十個(gè)點(diǎn)的異常收益聯(lián)系起來，原因原來是基金公司壓根沒公布這段時(shí)期的數(shù)據(jù)，直接從2018年1月24日跳到了今年2月17日：

數(shù)據(jù)來源：華夏基金官網(wǎng)

至于為什么這么操作，基金公司并沒給解釋，最可能的情況就是C類份額在這段時(shí)期一直為0，沒有錢去做投資自然也就沒有收益。

直到今年2月份才終于有人買了C類份額，具體情況等今年基金一季報(bào)出來就知道了，目前天天基金上面華夏新錦繡C的收益數(shù)據(jù)也恢復(fù)正常了。

我們?cè)賮砜纯磸埑窃垂芾砥陂g，華夏新錦繡A的收益表現(xiàn)：

張城源管理華夏新錦繡A已滿兩年，基金累計(jì)上漲17.16%，大幅跑贏滬深300。

很明顯，張城源能戰(zhàn)勝大盤不是靠上漲，而是靠避險(xiǎn)。

幾乎整個(gè)2022年華夏新錦繡A都沒怎么買股票，硬是靠著“躺平”躲過了下跌的行情！

今年張城源把股票倉(cāng)位加上去之后，又趕上了反彈行情，所以基民才說他擇時(shí)厲害。

值得一提的是，今年以來華夏新錦繡A的收益率走勢(shì)和中證1000更加相似，這就說明張城源在今年應(yīng)該主要是買小盤股了：

基金回撤數(shù)據(jù)更能體現(xiàn)出華夏新錦繡A的穩(wěn)定：

最大回撤（下跌）

張城源管理以來，華夏新錦繡A的最大回撤是-10.01%，出現(xiàn)在2021年4月16日。

從2022年開始大盤的回撤數(shù)據(jù)不斷下探，而華夏新錦繡A卻穩(wěn)得不行，在下跌行情中能不虧錢就算是賺了，這種持有體驗(yàn)簡(jiǎn)直過于舒適！

但是！看過我們之前測(cè)評(píng)紅塔紅土盛世普益的小伙伴應(yīng)該會(huì)有所警惕，這種規(guī)模小、機(jī)構(gòu)持有占比極高的基金，調(diào)倉(cāng)操作極有可能會(huì)被機(jī)構(gòu)左右，而不是基金經(jīng)理自己可以決定的！

可惜的是，鑒于張城源并沒有管理其他靈活配置型混合基金，因此無法用他管理的其他基金驗(yàn)證華夏新錦繡A在2022年的空倉(cāng)操作是否符合張城源的投資策略。

不過，張城源在華夏新錦繡的季報(bào)中都會(huì)提到根據(jù)股市調(diào)整倉(cāng)位，應(yīng)該還是基金經(jīng)理主動(dòng)擇時(shí)為主。

因?yàn)槿ツ晁募緢?bào)披露時(shí)華夏新錦繡A還基本處于空倉(cāng)的情況，所以這只基金在去年四季度的持倉(cāng)也就沒有分析的意義了，我們直接來了解一下張城源的投資策略吧！

了解基金經(jīng)理

張城源是中國(guó)人民大學(xué)的法學(xué)碩士，2009年畢業(yè)之后就加入了華夏基金，歷任投資研究部研究員、基金經(jīng)理助理、投資研究部總經(jīng)理助理。

2016年底張城源開始管理基金，專攻定增投資，是市場(chǎng)中最早一批研究和參與定增市場(chǎng)的基金經(jīng)理之一。

張城源在加入華夏基金之后，一直專注于中小盤股票的研究，后來他逐漸發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上中小票數(shù)量之多，憑借他自己的精力難以全面研究。

于是張城源另辟蹊徑，通過研究定增的投資機(jī)會(huì)，去覆蓋到更多的上市公司。

而且參與定增投資，相當(dāng)于以折扣價(jià)買股票，相當(dāng)于提供了更厚的安全墊和收益放大的機(jī)會(huì)。

從2011年開始，張城源就開始對(duì)定增進(jìn)行系統(tǒng)性的研究，他見證了2012年、2013年定增市場(chǎng)逐步繁榮，到2016年、2017年達(dá)到高點(diǎn)，也看著它在2017~2019這三年，由于市場(chǎng)的變化，投資一度陷入冰點(diǎn)。

2020年2月14日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了一系列再融資新規(guī)，張城源敏銳地意識(shí)到：定增領(lǐng)域?qū)⒃俣瘸霈F(xiàn)歷史性的投資機(jī)會(huì)。

于是，張城源在2020年下旬到2021年初一口氣發(fā)行了3只定增策略的產(chǎn)品：華夏磐利一年定開混合、華夏磐銳一年定開混合、華夏磐益一年定開混合。

這三只磐系定增策略基金成立以來均大幅跑贏了股票基金指數(shù)，證明了張城源定增投資的有效性：

所以，雖然張城源做股票投資的核心策略就是定增，但華夏新錦繡與張城源管理的其他基金有很大的區(qū)別。

這只基金即便是2021年股票倉(cāng)位較高時(shí)也沒有體現(xiàn)出定增策略，22年則主要是靠擇時(shí)賺的錢。

至于畫線新錦繡具體的投資策略，張城源在季報(bào)中并沒有具體講，只表示按既定的策略，結(jié)合之前的季報(bào)以及招募說明書，應(yīng)該是自下而上選股。

張城源在華夏新錦繡去年的四季報(bào)里，也多少有些“無話可說”的感覺：

總結(jié)一下

在張城源管理的兩年時(shí)間，華夏新錦繡A累計(jì)上漲15.28%，大幅跑贏滬深300。

能取得這樣的成績(jī)，源于基金在2022年幾乎全年空倉(cāng)，躲過了A股下跌的行情，張城源在今年加倉(cāng)，又吃到了反彈行情帶來的收益。

有人說張城源擇時(shí)能力很強(qiáng)，他自己也確實(shí)在季報(bào)里提到過會(huì)根據(jù)行情來調(diào)倉(cāng)。

但華夏新錦繡的倉(cāng)位調(diào)整也可能受到機(jī)構(gòu)投資者影響，畢竟這只基金的規(guī)模很小，而且基本都是機(jī)構(gòu)在買，這只基金的主要策略也與張城源更擅長(zhǎng)的的定增投資大相徑庭。

所以，華夏新錦繡雖然表現(xiàn)得很抗跌，但基金不僅存在著大額贖回導(dǎo)致的清盤風(fēng)險(xiǎn)，也不符合基金經(jīng)理的核心投資策略，建議大家謹(jǐn)慎購(gòu)買！

最后，還是要跟大家強(qiáng)調(diào)一遍：

搞錢基地只做基金測(cè)評(píng)，不構(gòu)成買入建議，投資是一個(gè)嚴(yán)肅且深思熟慮后才能做的決策，大家買基金要根據(jù)自己的目標(biāo)收益和可承受風(fēng)險(xiǎn)綜合考慮哦。

關(guān)注公眾號(hào)搞錢基地，帶你深入了解基金，洞察不易察覺的風(fēng)險(xiǎn)，選基不迷路。祝大家早日發(fā)財(cái)！

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