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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，家居板塊春季行情如期兌現(xiàn)，但仍處于前瞻指標(biāo)改善和業(yè)績數(shù)據(jù)磨底的博弈階段，建議更多從中長期維度布局行業(yè)。預(yù)計(jì)2023年紙基材料行業(yè)(紙業(yè)及包裝)受益新漿線投放引起的漿價(jià)平穩(wěn)下行，建議把握行業(yè)利潤彈性機(jī)會(huì)。可底部配置：1)輕工消費(fèi)(文具、寵物用品、人造草坪等)底部特征明顯，基本面改善有望持續(xù)兌現(xiàn)。2)新型煙草行業(yè)國內(nèi)政策底部確立，海外格局優(yōu)化。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

家居：地產(chǎn)交付邊際改善，需求拐點(diǎn)仍需觀察。

地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)暖以及春節(jié)后地產(chǎn)數(shù)據(jù)改善、定制家居接單回升，帶來板塊一輪快速估值修復(fù)行情。市場對(duì)家居板塊改善預(yù)期明顯抬升，但基本面修復(fù)仍有波動(dòng)性，接下來重點(diǎn)關(guān)注3.15的接單情況。展望2023年，除地產(chǎn)壓力持續(xù)釋放外，疫情擾動(dòng)、高基數(shù)均有望得到緩解，優(yōu)質(zhì)公司有望憑借模式創(chuàng)新和渠道卡位，基本面磨底后兌現(xiàn)緩慢復(fù)蘇;隨著海外客戶逐步去庫存，海外訂單或出現(xiàn)拐點(diǎn)，家居出口增速觸底回升概率較大。短期來看，春季行情如期兌現(xiàn)，考慮到基本面修復(fù)進(jìn)度的滯后性，建議更多從中長期維度布局行業(yè)。

紙基與個(gè)護(hù)：漿價(jià)逐步下行，紙企迎來利潤修復(fù)。

隨著擾動(dòng)紙漿供給的多重因素緩解疊加新增闊葉漿產(chǎn)能投放(Arauco 156萬噸項(xiàng)目已于2023年1月正式落地生產(chǎn)，UPM 210萬噸擬于3月底投放)，漿廠外盤報(bào)價(jià)(以到岸價(jià)為主)出現(xiàn)一定松動(dòng)。我們判斷本輪漿價(jià)會(huì)以平穩(wěn)下行趨勢為主，類似2019年漿價(jià)走勢，但漿價(jià)底部會(huì)高于2019年，預(yù)計(jì)針葉漿底部在700美元～750美元/噸，闊葉漿底部在600美元～650美元/噸?？紤]到木漿備庫周期和人民幣匯率貶值，料短期漿紙系公司成本壓力猶存，23Q2-Q3起盈利水平有望環(huán)比改善。

輕工消費(fèi)：1)文具。2)寵物用品：需求相對(duì)剛性，伴隨去庫影響逐步消除，收入增長的確定性有所提升。3)人造草坪。4)電子煙：國內(nèi)政策底清晰，嚴(yán)監(jiān)管利好行業(yè)發(fā)展，海外格局優(yōu)化，仍需關(guān)注薄荷醇口味接受度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：地產(chǎn)交付改善不達(dá)預(yù)期;行業(yè)競爭加劇;消費(fèi)能力減弱;原材料價(jià)格上漲;匯率大幅波動(dòng);新型煙草行業(yè)監(jiān)管程度超預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 中信證券 寵物用品 人造草坪