市場理念是什么？DoorDash(紐約證券交易所：Dash)傳來的歡呼聲——從周三將80%的股份送到首次公開募股，發(fā)行價(jià)已經(jīng)上漲——是荒謬的。

當(dāng)然，目前的形勢為第三方服務(wù)提供創(chuàng)造了繁榮，但即使是美國消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道的吉姆克萊默(Jim Cramer)也認(rèn)為，與任何基于商業(yè)基本面的需求相比，搶購科技類IPO更像是“瘋狂的資金”。

(資料圖片)

因?yàn)镈oorDash的市場估值基數(shù)太混亂，我不會(huì)比一根10英尺高的桿子高多少。

昂貴的一餐。

DoorDash是食品配送領(lǐng)域無可爭議的領(lǐng)導(dǎo)者。根據(jù)數(shù)據(jù)分析公司的第二個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)，DoorDash在10月份占據(jù)了超過一半的市場份額，市場份額為51%，Uber Eats以23%的份額排名第二，其次是Grubhub (NYSE: Grub)，市場份額為18%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于第四名的7%。

顯然，有了這個(gè)優(yōu)勢，DoorDash應(yīng)該比競爭對(duì)手享有溢價(jià)，但不應(yīng)該超出應(yīng)有的范圍，肯定不是整個(gè)市場。

市場價(jià)值

收入

價(jià)格/收入比

價(jià)格/收入比

門沖

543億

22億美元

不適用

24.5

臀部

68億美元。

17億美元。

不適用

4.1

超級(jí)的

908億

10億英鎊

不適用

7.0

資料來源：FINVIZ.COM。按表格作者。市盈率=市盈率。P/S=銷售價(jià)格。

該行業(yè)正在經(jīng)歷一波整合浪潮。格魯布正準(zhǔn)備以73億美元與just eat takeaway.com公司(OTC: tkay.y)合并。DoorDash去年以4.1億美元收購了魚子醬，優(yōu)步以26億美元收購了Postmates。

隨著參與者領(lǐng)域的縮小，份額的競爭會(huì)加劇，定價(jià)的壓力會(huì)越來越大。如上表所示，這不是一件好事。

黑洞

事實(shí)證明，外賣不容易賺錢。DoorDash有虧損的歷史，而且由于其表示未來打算增加支出，以擴(kuò)大經(jīng)營范圍，吸引更多客戶，其盈利能力可能難以維持。

DoorDash還沒有達(dá)到這個(gè)門檻，盡管它正在接近。截至2019年底，其凈虧損為6.67億美元，但截至9月底，其凈虧損已縮減至1.47億美元。

這也是格魯布的經(jīng)歷。之前在哪一個(gè)季度盈利，現(xiàn)在可靠地在虧損，第三季度凈虧損900萬美元，全年累計(jì)虧損8800萬美元。

優(yōu)步也好不到哪里去，盡管為了明年盈利，該公司一直在削減輔助業(yè)務(wù)。

仔細(xì)檢查

然而，大流行后市場情況不太可能改善，因?yàn)槟壳暗那闆r將允許餐館重新開放就餐，這將導(dǎo)致送貨需求下降。值得注意的是，即使在記憶中最嚴(yán)重的健康危機(jī)——對(duì)食品配送服務(wù)的需求激增——這些配送公司也無法盈利。

當(dāng)環(huán)境正?；瘯r(shí)，勉強(qiáng)支撐這些公司的金融基礎(chǔ)就會(huì)崩潰。

此外，由于粗暴的商業(yè)行為引起了監(jiān)管者和政治家的注意，他們現(xiàn)在生活在一個(gè)強(qiáng)化的監(jiān)管顯微鏡下。

加州最近頒布了一項(xiàng)法律，禁止食品配送服務(wù)機(jī)構(gòu)從與他們無關(guān)的餐館提供配送服務(wù)，并要求美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)調(diào)查他們的一些銷售行為和收費(fèi)。

可能會(huì)好起來.但它不會(huì)。

摩根士丹利的分析師表示，食品配送的滲透率僅為6%(大流行前)，并預(yù)測到2025年可能會(huì)增加到18%，這是機(jī)會(huì)的三倍。

但它有對(duì)價(jià)格高度敏感的客戶，63%的客戶只有在有促銷活動(dòng)時(shí)才能下單。隨著行業(yè)的整合，增長的前景和限制折扣的潛力可能會(huì)創(chuàng)造一條盈利路徑，但隨著消費(fèi)者的撤退，這可能會(huì)損害整個(gè)送貨市場。

在這一點(diǎn)上，有太多的未知，已知的似乎并不特別有吸引力或有利。對(duì)于DoorDash賣的已經(jīng)超過預(yù)期區(qū)間的IPO，那就從那里拿下來，因?yàn)樗鼪]有說這個(gè)公司的市場沒有合理預(yù)期——這就是為什么我不會(huì)很快買這個(gè)IPO股票。

關(guān)鍵詞： 市場份額 這就是我 非理性繁榮 銷售行為